
2026年4月28日,东吴证券发布2025年年报,全年实现营业收入90.30亿元,同比增长27.70%(会计准则调整导致期货类收入追溯调整),实现归母净利润35.52亿元,同比增长50.12%。
据中国证券业协会数据,2025年全行业150家券商营业收入同比增长19.95%、净利润同比增长31.20%,东吴证券的成长表现远超行业整体水平。
分业务来看,东吴证券各业务实力均稳步提升。据Wind SECI数据,2025年东吴证券经纪业务、投行业务、资管业务排名分别较上年提升4名、4名、4名,其自营业务排名虽未发生变动,但该板块营收增速高达40.34%,远超同期上市券商整体增速(31.46%),位居行业前列。
在保持高质量发展的同时,东吴证券继续执行高分红政策。年报中,公司披露2025年利润分配方案,拟向全体股东每10股派发现金红利人民币2.20元(含税),叠加2025年中期已每10股派发现金红利人民币1.38元(含税),合计全年每10股派发人民币3.58元(含税),对应股息率超4%,在全部上市券商中位列第一。
按照上述利润分配方案,公司全年现金分红总额达17.79亿元(含税),在2024年分红高基数上再度提升15%,创下东吴证券自2011年上市以来的最高分红金额纪录。
业绩高增之余,东吴证券与东海证券战略整合工作持续推进,为公司的成长再添想象空间。
2026年3月13日晚,东吴证券发布《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案》,拟以发行股份及支付现金的方式,合计购买东海证券83.77%的股权。
东吴整合东海将成为全国首个同省国资券商整合案例,这个首例发生在江苏,并非偶然。江苏作为国内第二大经济强省,人均GDP已连续16年在非直辖市省份中保持第一,同时科创板上市公司数、北交所上市公司数位列第一。
强大的经济实力决定了江苏“群雄并起”的经济分布与金融资源格局。2025年,江苏GDP超万亿的地级市便有五家,同时本土券商也有五家,是国内券商牌照数量最多的省份。
值得注意的是,华泰证券、东吴证券、国联民生证券、南京证券、东海证券这五家本土券商,实控方依次为江苏省国资、苏州市国资、无锡市国资、南京市国资、常州市国资,券业资源分布与GDP分布高度重合,“诸侯割据”态势明显。
这种格局的形成或可以归因于粗放发展时代的“跑马圈地”战略,而在券业竞争已从增量竞争转向精细化、专业化运作的当下,以行政边界划分金融资源的思路或已不再适用。而东吴证券的同省整合,恰是为行业提供了打造都市圈级金融协同的新样本。
一是帮助东吴打牢“根据地”战略,强化苏南地区布局,为业务转型打牢收入基础。
东吴证券营收已实现连续八年增长,其中经纪业务、自营业务等传统板块仍为主要业绩支柱。近五年来,经纪业务与自营业务每年分别为公司贡献近两成、三成的营收。2025年,这一数据分别为42%、27%,二者合计占比接近70%。
这一成就主要得益于公司长期深耕苏州这一“根据地”。苏州以0.09%的国土面积和全国1%的人口,贡献了全国2%的GDP和社零、6%的进出口总额、5%的上市公司,财富效应与上市资源突出,被誉为“最强地级市”。
截至2025年末,东吴证券在全国设有共127家营业部,其中有43家设于苏州市、有77家设于江苏省、100家设于长三角地区。即超三成营业部聚于苏州,东吴证券通过吃透苏州,将人脉资源和可复制的地域服务模式辐射到整个长三角。
此次整合东海证券,东吴将再次拿到一笔不菲的营业部资源。截至2025年末,东海证券拥有63家营业部,其中江苏省18家,长三角地区28家,双方合并后,东吴证券营业部网点将增长至190家,其中江苏省内营业部将达到95家,这一数目已超过江苏第一大本土券商华泰证券。
2025年,东吴证券经纪业务收入为23.93亿元,自营业务收入为38.37亿元,两项业务收入合计占比为68.99%。同期,东海证券经纪业务手续费净收入8.13亿元,自营收入为5.09亿元,二者合计13.22亿元。若整合完成,新的东吴证券同期经纪业务、自营业务收入共计约75.52亿元,占比约70%,两大传统业务板块继续发挥收入的压舱石作用。
二是东吴证券在北交所板块的保荐优势,恰能消化常州量大管饱的“小而美”企业。
事实上,东海证券所处的常州有着极其丰富的项目资源。
据Wind数据,A股全部5511家上市公司中,有71家位于常州,这个数据在全国超300个地级区划中排名第16。
这71家公司中,有国家级专精特新企业41家、省级专精特新企业39家,专精特新覆盖率高达68%。从规模上看,其中超五成企业营收在15亿元以下、近七成企业归母净利润在1亿元以下,上市公司定位多偏向“小而精”。
而这些项目中,东吴证券与东海证券参与较少,分别仅有3家、2家IPO由其操刀,渗透率提升空间极高。
此外,据媒体统计,截至2024年底,常州高新技术企业总量超过5400家,国家专精特新“小巨人”企业总量达到232家,制造业单项冠军达到39家,其上市潜在项目仍为丰富。
而东吴证券又恰在“专精特新”或北交所赛道颇具实力,是公认的头部玩家。
2025年,东吴完成北交所IPO过会4家,排名全行业第3,累计保荐北交所上市家数15家,排名全国第3;新三板持续督导家数273家,排名行业第3;在苏州大本营,北交所上市企业中超一半由东吴保荐。
东吴与东海的结合,使其“精耕深作”的业务模式更加鲜明:与头部大券商形成差异化竞争,将“小而美”企业服务好,以项目经验带动服务能力,成为北交所等小微赛道的“一把手”。
在这个逻辑下,只要苏州的制造业盘子不垮,东吴证券就永远有饭吃。而现在,这个盘子上,又加上了常州。
写在最后
总结来看,东吴证券与东海证券的战略整合,本质是前者卓越管理能力对后者优质资源的盘活。
对于东吴证券来讲,若此次整合顺利完成,其总资产规模将高增29.09%,成为超2700亿元的券业新势力,资本实力将跻身行业TOP15。而新注入的资产,如营业部资源、项目储备、自营配置,又恰与东吴证券的优势能力完美匹配,将成为其深度扎根苏南市场的毛细血管。
对于东海证券而言,旗下海量资产亟待运转,而东吴证券以业绩证明了资产运作能力,成为担此重任的不二之选。2022年到2025年,东吴证券ROE分别为4.62%、5.15%、5.81%、8.36%,稳步提升的同时始终位居行业前列。2025年,东吴证券ROE水平在全行业排名第11位,在江苏省内券商中排名第1。
东吴与东海的战略整合,既是证券行业集中度提升趋势的反映,也是中型券商积极求变、主动突破瓶颈的发展战略。未来新东吴能否实现“1+1>2”的战略飞跃,江苏未来的金融格局又是否如市场所预期,成为“全国龙头华泰、地域龙头新东吴”共同引领的新图景,市场将拭目以待。
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责任编辑:公司观察
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